房企为“过冬”密集发债规模创新高利率反下降

2019-12-03 10:03:00来源:中国商报

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  进入四季度,随着房地产行业集中偿债压力显现,虽然海外融资成本更高,但房企仍然在加快海外发债的步伐。发债利率也进一步分化,龙头房企以及国企央企发债利率明显较低,而中小型房企发债利率仍然居于高位,11月房企发行海外债利率最高达到12.875%。

  Wind的数据显示,去年全年内地房企海外发债规模约为616亿美元,而截至11月13日,2019年以来内地房企赴海外发债规模已达到610亿美元,接近去年全年发行总额,如果按照已经公布海外融资计划的发行规模计算,则发行总额达624亿美元,已超去年全年总额。历经多年融资与再融资,目前,房地产行业累积的债务达到了一个惊人的量级。据恒大研究院报告,截至去年底,房企各主要渠道有息负债余额20.3万亿元,其中,大部分将在2019年-2021年集中到期。

  据不完全统计,截至今年11月27日,11月单月已有包括德信、大发、万科、融创、绿地、正荣、旭辉等在内的15家房企(计划)发行21笔海外债,其中美元债仍为房企发外债选择的主要融资种类,涉及总发债规模约59亿美元。虽然今年以来房企发行海外债的规模相比去年整体上升,但11月房企海外发债规模仍然创下新高,已超过10月的发债总额(不足40亿美元),且刷新年内单月海外融资纪录。

  值得注意的是,11月房企海外发债在规模上创新高,但在发债利率上所有下降。据中国房地产报记者统计,今年10月12家房企发海外债共13笔,平均发债利率为9.5%,而11月房企海外发债平均利率为8.2%,平均利率水平环比下降1.3个百分点。从单个企业发债利率来看,11月房企海外发债利率最高为12.875%,而10月海外债最高票面利率超过13%。

  其中,发债金额最高的万科,其发债利率同样为近期最低。公告显示,万科此次发债是基于其2013年7月设立的20亿美元中期票据计划,分别发行金额为4.23亿美元、票面利率为3.15%的5.5年期固息票据,以及金额为3亿美元、票面利率为3.5%的10年期固息票据。此外,佳兆业集团于11月4日和6日接连发行的两笔美元优先票据融资成本也都超过10%,仅次于德信和大发,高于行业平均水平。据亿翰智库统计,2019年1-10月,典型房企海外债平均票面利率8.89%。

  国际评级机构惠誉在其发布的中国房地产行业2019年信用展望中表示,开发商正通过削减土地补充和减少供应来应对疲软的市场,当务之急是维持现金流和去杠杆,而大型开发商和小型开发商之间的增长策略可能会有所不同。究其原因,融资成本和融资难度是关键。

  亿翰智库统计数据显示,2019年上半年,20家样本企业的平均利息支出为17亿元,较2018年同期增长33.9%亿元。利息支出/营业收入的平均比值为3.1%,较2018年同期增幅下降0.3个百分点。这说明,虽然20家样本房企的利息支出有所增加,但资金的利用率在提升。在20家样本房企中,碧桂园、保利置业、中华企业(600675,股吧)、金科股份(000656,股吧)、中南建设(000961,股吧)等9家房企的利息支出/营业收入的比值均较2018年同期减少,反映出财务压力在减小。

  对此,财经评论员严跃表示,尽管目前房企融资环境有所改善,但房企首先要考虑的仍应是加快去库存节奏,加快销售回笼资金,改善经营性现金流,而非过度依赖外部融资渠道。特别是中小型房企,由于楼市强调控期未过,更应当量入为出,控制好拿地支出与和销售回款节奏,财务稳健才是“王道”。

  (综合自:国际金融报、证券日报、中国房地产报)

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